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太平洋:给予登海种业增持评级,目标价位28.52元

2022-07-30 18:07:14|发布者: admin| 查看: 159| 评论: 0

html模版 太平洋:给予登海种业增持评级,目标价位28.52元 2022-04-25太平洋证券股份有限公司程晓东对登海种业(002041)进行研究并发布了研究报告《年报点评:玉米种子业务量利双升,推动全年业...

html模版太平洋:给予登海种业增持评级,目标价位28.52元

2022-04-25太平洋证券股份有限公司程晓东对登海种业(002041)进行研究并发布了研究报告《年报点评:玉米种子业务量利双升,推动全年业绩大增》,本报告对登海种业给出增持评级,认为其目标价位为28.52元,当前股价为22.9元,预期上涨幅度为24.54%。

登海种业(002041)

事件:公司近日发布2021年报,2021年实现营收11亿元,同增22.2%;归母净利润2.32亿元,同增128.33%;基本每股收益0.26元。其中单4季度,实现收入5.88亿元,同增24.53%;归母净利润1.16亿元,同增166.27%。我们认为,业绩略超市场预期,点评如下:

玉米种子量利双升,推动业绩大增。2021年,公司玉米种子业务实现营收9.78亿元,占全部营收的88.89%,同增24.66%;毛利率为38.15%,较上年提升了8.61个百分点。收入增长的原因主要有两方面:1)受益于下游需求回升和自身产品较强的竞争力,登海及先玉系列产品销量较上年同期都有明显提升;2)玉米价格上涨传导至种子,使得产品价格较上年同期有所上涨。毛利率上升,主要是由于玉米种子价格涨幅超过了成本升幅所致。

多个新品种获国审通过,品种组合优势增强。2021年,公司自主研发的41个玉米新品种(包括“登海1925”等登海系列24个新品种、和“先玉1970”等先玉系列5个新品种以及“航研8066”等12个新品种)获国审通过。此外,还有两个小麦新品种(登海202和登海216)分获国审和山东省审通过。我们认为,随着新品种的获批上市,产品矩阵将得到有效扩充,公司未来在种子行业的品种组合优势将获得进一步增强。

合同负债同增超过5成,预计22年Q1季度业绩继续高增。2021年末,公司合同负债4.91亿元,同增52.96%;合同负债反映经销商预定公司种子产品所产生的款项,合同负债的增长将为下年度业绩增长打下良好的基础。

公司是国内玉米种业核心龙头之一,种质资源优势明显,给予买入评级。公司是国内玉米种业核心龙头,市占率长期位居业内前两位。公司积累了丰富的种质资源,资源和品种优势十分明显。2020年,中国种子协会从近40年来1.6万多个玉米推广品种中,以单年推广面积和累计推广面积为指标,评选出20个“荣誉殿堂”级玉米品种,公司自育的掖单2号、掖单12号、掖单13号、掖单19号、登海605五个玉米品种入选,是入选品种最多的单位。2021年10月,公司选育的478、掖107、DH382、DH351、掖52106、8001、515、DH65232玉米自交系入选第二十九届中国北京种业大会发布的“全国杰出贡献玉米自交系”,占总数的14.55%。我们看好公司在玉米种子业务方面的长期竞争优势,给予“增持”评级。预计公司22/23/24年归母净利润3.18/4.33/5.02亿元。按照24年业绩给予50倍PE,未来12个月目标价28.52元,距离现价有近30%的空间。

风险提示:产品销量及价格上升不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券(000750)程一胜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.43%,韦德娱乐,其预测2022年度归属净利润为盈利1.93亿,根据现价换算的预测PE为104.45。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级6家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为32.7。证券之星估值分析工具显示,登海种业(002041)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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